来自 YFI 创始人安德烈的新文章，说的是将现在通用的清算由拍卖改成 AMM 交易对的构思，好处是更加自动化。但是将清算拍卖者变成了 AMM 的 LP 之后，随之而来的 LP 无常损失问题又浮了上来，安德烈说通过组织分摊和对冲这不是问题。但是这与原来我们翻译的一篇文章《成为 Uniswap 的 LP 到底是亏还是赚？》 的研究结论相悖，我个人对安德烈的构思持保留态度。
这篇文章有价值的地方在于，它让我更重视衍生品工具的意义：明显，行业内处理基础风险的金融工具是不足的
首先，让我们看一下当前的清算情况。有两个核心问题；
- 抵押品
- 债务
最简单地说，当债务 > 抵押品，就会发生清算。因此，为了简单起见，让我们使用 100％的价值。
如果您提供 1 ETH 作为抵押（并且为了本文方便起见，假设 1 ETH = 1000 USD），则可以借入 1000 USD。
如果 1 ETH 的价值跌至 900 USD，你将面临清算，因为债务 > 抵押。
不同系统之间的清算机制可能会有很大差异。
在基于保证金的系统（或拥有借入（债务）资产的任何系统）中，它可以简单地平仓，返还 1000 美元并收取 1 ETH。在债务处于体系之外的系统中，需要激励清算人代表你偿还债务。在这种情况下，清算人将偿还你的 1000 美元债务并索取 1 个 ETH。
从上面可以看出，清算人为了 900 美元的 ETH 偿还 1000 美元的债务在经济上没有意义。因此，大多数系统使用较高的担保值。通常，会看到系统有 150％的抵押品价值。这意味着，为了计算美元价值，1 个 ETH 被视为 0.6667 个 ETH，但以 1 ETH 为清算目的。所以你可以用 1 个 ETH 借到价值 667 美元的债务。
我从不喜欢清算。
主要是因为它们很讨厌。你必须为每个用户创建单独的位置，并且每个位置都需要进行迭代和计算。在智能合约开发方面，我可能是纯粹的链上主义者。我讨厌被迫在链下做事。因此，构建一个依赖于链外系统的链上解决方案让我很恼火。因此，去年我一直纠结于如何解决基于头寸的清算。
我尝试的第一个设计是一个基于债务的系统，类似于 yearn 代币工作原理。从任何特定用户的立场来看，Yearn 代币都是不可知的，它以组织而不是以个人的形式管理资金。如果给每个人相同的固定抵押比例，那么也可以对债务进行同样的处理。但是，从用户体验的角度来看，这种设计颇有争议，因为所有用户都会受到一定比例的清算处罚。尽管这在编程级别上起作用，但对于良好的用户流而言，这是一个糟糕的设计。
我的下一个尝试是使用 AMM 的流动性份额。如果查看诸如 DAI-WETH 之类的币对，并且假设市场健康，那么 DAI-WETH 将保持其 DAI 价值。如果你以 1000 DAI 和 1 WETH 开始，则可以拥有一对价值 2000 DAI （因为 1 WETH = 1000 DAI）。如果 WETH 的价值翻倍，则币对的价值约为 3000 DAI，因为你将拥有 > 1000 DAI 和 <1 WETH （约 2000 DAI 和 0.5 WETH）。因此，使用稳定币对进行交易至少可以保持稳定的币值。（过于简单，因为它忽略了费用和短期损失）
当用户提款时，他们有 2000 DAI 和 0.5 WETH，他们可以以 1000 WAI 的价格买入另外 0.5 WETH，得到 1 WETH。但是，如果他们不是 LP，他们将拥有 2 个 WETH （价值为 4000 DAI）。
上面的设计实际上是可行的，但是对于希望使用 WETH 作为抵押品的用户而言，并就不那么有效了。如果你提供 1 WETH 作为抵押，则你期望满足以下条件；
- 如果 WETH 值下降并且我被清算，我将拥有 <1 WETH
- 如果 WETH 值增加，我将有 1 个 WETH
因此，AMM 交易对的设计避免了清算，但是这意味着抵押品提供者永远无法享受资产的优势。
但是，以上设计确实允许自动清算。
我的另一个困扰是 IL （无常损失）对冲。通过我们对 yswap 所做的研究，我们发现我们可以通过不直接连接对来抵消（而不是减轻） IL，而是使用生成的表示形式作为传输代币来抵消。
因此，再次使用上面的示例，用户必须先提供 1000 DAI 和 1 WETH。现在，如果相反，他们从 2 WETH 开始，并为他们生成了 2000 DAI，并提供给交易对。如上所述，WETH 的价值再次翻倍，当他们提款时，他们有 1 WETH 和 4000 DAI。已清算 2000 DAI 的债务（4000-2000），其余 2000 DAI 转为 WETH。用户的最终结果是 2 WETH。与开始时相同。（+交易费）
现在让我们看一下相反的情况， WETH 价值减半，我们有 1000 个 DAI 和 4 个 WETH，提款时，用 1000 DAI 偿还了 2000 DAI 债务，以 1000 DAI 卖出了 2 WETH，并清算了剩余的 1000 DAI 债务，然后将收到 2 WETH。（+交易费）
这种设计允许自动进行正数清算，而不是基于手动头寸的减法清算。
